志場喜徳郎の発言 （大蔵委員会）

○志場政府委員　御指摘の点、まことに証券会社に対する政策に比べまして公社債市場、なかんずく事業債市場の育成、正常化はなおはるかに道が遠いという現段階にあるわけでございます。この理由、経緯をお尋ねでございますが、これはいろいろと沿革してまいるところが大きいのじゃないかというふうに感じておるわけでございます。
　終戦後、資本蓄積が比較的少ない段階で経済の急速な復興ないしは成長、再建をしなければならなかった。かたがた資源の点におきましても比較的ゆとりがあったというようなことをもちまして、先ほど来お話しのようなオーバーローンとかオーバーボローイングとか、そういう形態を通じながら、つまり日銀の信用創造と通じながら、卸売り物価の比較的安定裏のうちに昭和三十年代の経済成長を遂げまして、その基調といたしましては、人為的とは思いますけれども、低金利政策ということがその柱になっておりましたし、それをまた支持できた基盤もあったかと思います。
　そのことが四十年代になりましてやや完全成長、完全雇用の時代となり、あるいは高度行き過ぎの成長を押えなければならぬといったような今日になりましても、なお社債の発行企業体、つまりその事業会社側にとりましてはやはり低金利を望むといったような風潮もございますし、かたがた一般の社債を購入するような資金的な蓄積、資金というものも、個人その他機関投資家の段階で総体的に不足しているというようなこともございまして、どちらかと申しますと社債市場は需給からする適正なレート、価格を中心に発行条件その他が考えられていくというよりも、発行者側のコスト意識といったようなもの、これが先ほど来お述べの金融機関の貸し出しビヘービアというものとも関連いたしまして、それにやや引きずられるような形で発行条件なりレートというものが、今日の時代におきましても相対的に低いと思われます水準に固定されがちであり、そのことが一般の投資家なり機関投資家の投資物件として魅力を相対的に減少しているというような一種の悪循環がございまして、さようなことの累積が今日の公社債市場の中途はんぱ性と申しましょうか、正常な姿からはなお比較的遠いという段階に立ち至ってきておるのじゃないか、かように考えます。
　したがって、これからはさような認識の是正、今後の金融環境なり市場金融、金融資産のあり方、こういったものの認識を広めていくというような過程を通じまして、私どものほうといたしましてはあるべき公社債市場の正常化ということのために極力努力してまいりたいと思っております。ただ、何ぶんにも発行条件の改定ないしは決定ということは、政府が法令その他の行政的な権能をもってきめるべきものではないのでありまして、あくまでも環境整備なり行政上の指導とでも申しますか、かようなことにかかっているわけでございますが、私どもは、今回の条件改定にもそうでございましたが、今後ともますますそういうふうな認識を一般に広めていくというような行政上の指導と申しますか、行動を通じまして、あるべき姿に実現されるように努力してまいりたい、かように考えております。