岩田一政の発言 （国民生活のためのデフレ脱却及び財政再建に関する調査会）

○参考人（岩田一政君）　二つの御質問にお答えするということだと思うんですが。
　もうちょっと貸出しがうまく増えて、設備投資が増えるようなやり方はないか。これは最初の所見表明で申し上げましたように、長期金利というのは二つの部分に分けることができて、予想された短期金利の部分とタームプレミアムの部分ですね。タームプレミアムの方は量を増やす、国債を買う量をたくさん増やしますと大きな影響を受ける。ですけれども、予想された短期金利の方は、これはフォワードガイダンスと呼ばれるものですね。金利に関して、あるいは量に関して、中央銀行が将来どのような政策を用意していますかということをあらかじめアナウンスすることなんですね。
　バーナンキさんがお辞めになるときに講演をやりまして、私は二つの政策をやったと、一つは量的に増やす量的緩和、もう一つはフォワードガイダンス、二つともそれなりに有効だったというふうにサマリーをされています。
　日本の場合には、残念なんですが、フォワードガイダンスというと、もう出口の話だというふうにやや勘違いしているんじゃないかと思うんですね。フォワードガイダンスは出口になってからの話で、今は一切言いませんという、どうもそういう言い回しをよく聞くんですが、私はそこを、非常に大きな誤解があって、まず量に関して明快に、例えば一六年末までマネタリーベースは幾らにしますというようなことを明快にする。例えば金利についても、それまでは決して上げることはしません、当然ですね、量を増やしているとき金利を上げることは不可能ですね。ですけれども、それが終わった後でも、その金利を上げる局面に入ったとしても、それは極めて緩やかにその金利を引き上げていきますとかですね、将来の金利の引上げのペースと、あるいは場合によりますと、何が正常な金利なのか、金利水準なのか。これ、今も私非常に注目していますが、アメリカの中央銀行がどこまで金利をノーマルだと思って、どのようなテンポで引き上げていくのか、これは極めて興味深い論点であります。
　その実は赤字になるというのも、その政策金利がどの水準になるかということと、どのくらいのスピードで上げていくかということでこの赤字幅というのは大きな影響を受けます。ですから、その意味でもフォワードガイダンスというのは重要な役割を演ずると思います。
　それからもう一つ、今の政策を有効性高めるもう一つのやり方は、やはり国債管理政策とのコーディネーションといいますか調整が、実は事実上何もないんだと思います。財務省の方は、ずっとこれまで満期構造をどんどん長くしてきました。長いものをたくさん出すような政策を取ってきたんですね。日銀は、それに対応するかのようにそれを長くしてきました。長いものまで影響を与えたいということですね。これは余り望ましくないと思います。日本銀行がせっかく長期金利を下げようと思っているのに、長いものをたくさん出してしまいますと、金利が上昇する圧力になるわけですね。
　ですから、国債管理政策についても、これはもうちょっとよくコーディネートして今の政策を実行するというようなことが望ましいんじゃないかと思います。